#Portugal паузи се нарежда като изпълнител звезда еврозоната облигации

В основен обрат Португалия се превърна в най-добре представящия се пазар за облигации в еврозоната за годината извън малко търгуваната Гърция, подпомогната от подобряващата се икономика и свиващия се бюджетен дефицит и от затихващата заплаха от разпадане на блока, пише Дхара Ранашинге.

Бенчмарк 10-годишните португалски облигации са се върнали малко над четири процента досега тази година, докато възвръщаемостта на почти всички техни връстници от еврозоната е отрицателна, според данните на Thomson Reuters

Само гръцкия държавен дълг, на най-успешните в еврозоната инвестициите връзка миналата година, но един неликвиден пазар, притежавани от няколко инвеститори, е осигурил по-висока възвръщаемост на тази година.

За Португалия, Outperformance бележи отклонение от южните европейски кредитополучателите, с които обикновено се движи.

Това е и морска промяна от края на 2016 г., когато португалският дълг беше разбит от притеснения относно понижаване на рейтинга, което би могло да предизвика експулсирането на страната от схемата за стимулиране на изкупуването на облигации на Европейската централна банка.

„Изненадан съм от това колко добре са се представили португалските облигации през тази година“, каза Патрик О’Донел, инвестиционен мениджър в Абърдийн Асет Мениджмънт.

Португалия и Италия приключиха миналата година с най-големия годишен ръст на разходите си по заеми от кризата с еврото през 2011 г. - когато Португалия беше спасена от Европейския съюз и Международния валутен фонд.

Но тази година португалските облигации са разбити редици. Доходност на десетгодишните са надолу 30 базисни точки до момента в 2017, а италианският IT10YT = TWEB и испански връстници ES10YT = TWEB са до 45 базисни пункта и 22 базисни пункта съответно.

Редица фактори стоят зад това добър инвестиционен резултат.

На първо място, Португалската икономика се подобрява и на бюджетния дефицит се свива.

Малцинственото социалистическо правителство на Португалия успя да намали дефицита, който спадна миналата година до 2.1% от икономическата продукция - под целта, договорена с Брюксел - от 4.4% през 2015 г.

Европейската комисия изрази оптимизъм, че Португалия скоро може да излезе от процедура за прекомерен дефицит на ЕС, наложена след нарушаване на бюджетните правила на блока.

Анализатори казват, че продажбата на Banco Novo, издълбан в срина Banco Espirito Santo в 2014, трябва да спомогне за намаляване на дефицита по-нататък.

„Има някои положителни признаци за подобряване на икономическите условия, най-вече най-ниският бюджетен дефицит от повече от 40 години,“ каза старшият стратег на ABN AMRO с фиксирани доходи Ким Лю.

"Това може да даде надежда, че страната ще може да напусне така наречената процедура на ЕС за прекомерен дефицит по-късно тази година. Също така, по-светлите перспективи могат да доведат до подобрен рейтинг от агенциите за кредитен рейтинг."

Рейтинговата агенция DBRS заяви миналия месец, че Португалия е изправена пред „значителни предизвикателства“ като високи нива на публичния дълг, но по-специално потвърди рейтинга на BBB и стабилната перспектива на Португалия.

Инвестиционният рейтинг е последният, който Португалия държи с голяма агенция и без нея страната ще бъде изхвърлена от схемата на ЕЦБ за изкупуване на облигации, която е помогнала да закрепи разходите по заеми.

Притесненията относно понижаването на DBRS разтърсиха инвеститорите миналата година, но прегледът от миналия месец едва се регистрира.

Политика

Облекчаването на политическите рискове в еврозоната след първия тур на президентските избори във Франция на 23 април също помогна.

Центристът Еманюел Макрон спечели този вот и се очаква да победи съперничката си срещу еврото Марин Льо Пен на балотаж в неделя.

Това е намалил загриженост за раздялата на еврото, да се засилят по-ниско класиран периферните пазари се разглеждат като най-уязвими по отношение на всяко такова разбиване.

"Португалия се справи много добре напоследък и беше комбинация от два фактора. Това беше митингът за облекчение след резултатите от изборите на първия тур във Франция и фактът, че предлага доста прилична доходност в сравнение с никъде другаде в Европа," каза Иен Стийли, портфейлен мениджър в JPMorgan Asset Management, който държи португалски дълг.

"Това може да е най-добре представящата се облигация тази година."

10-годишната доходност на Португалия достигна най-ниската си почти шест месеца в четвъртък от 3.45 процента, докато разликата с най-високо оценените германски доходности е 309 базисни пункта DE10YT = TWEB - около най-ниската от ноември.

Това е по-широк от нива около 280 базисни пункта видян през август, но по-строг, отколкото върхове около 390 BPS засегнати началото на тази година, след като инвеститорите се терзаеха над френския избори.

„Където португалските добиви отиват оттук, ще се движат около политическите рискове в Европа и намаляването на ЕЦБ“, каза Ричард Кейси, ръководител на държавни облигации в Pioneer Investments, цитирайки италианската политическа несигурност като един от факторите, които могат да влязат в сила.

Анализаторите добавят обаче, че повечето притежатели на португалски дълг са склонни да бъдат дългосрочни инвеститори, които биха могли да се вози всякакви сътресения, освен ако не е голям негативен шок.

„Какво би променило това, ако трябваше да има голяма негативна новина, но в момента това, което имате, е група щастливи копнежи, които се наслаждават на носенето“, каза Падраик Гарви, ръководител на стратегията за облигации с инвестиционен клас в ING.

Споделете тази статия: