Изчерпа ли се блясъкът на активистките инвестиции?

Няколко скорошни случая предполагат, че приливът най-накрая може да обърне активистките инвестиции, които доскоро изглеждаха така, сякаш се превръщат в утвърдена част от света на бизнеса. Въпреки че стойността на активи, държани от активисти, инвеститори може да се покачва през последните години (в Обединеното кралство тази цифра е нараснала с 43% между 2017 и 2019 г., за да достигне 5.8 млрд. долара), броят на кампаниите е намалял с 30% през годината, водеща до септември 2020 г. Разбира се, това отпадане може отчасти да се обясни с последиците от продължаващата пандемия на коронавируса, но фактът, че все повече и повече пиеси падат на глухи уши, може да сигнализира за мрачно дълго перспектива за активисти-агитатори, които вървят напред.

Последният конкретен случай идва от Англия, където фондът за управление на богатството St James's Place (SJP) беше обект на опит за намеса на активист от страна на PrimeStone Capital миналия месец. След закупуването на 1.2% дял от компанията, фондът изпрати отворено писмо към борда на директорите на SJP, оспорвайки последните им резултати и призовавайки за целенасочени подобрения. Липсата на разрез или оригиналност в манифеста на PrimeStone означава, че той е отстранен с относителна лекота от SJP, с малко влияние върху цената на акциите му. Поразителният характер и резултатите от кампанията са показателни за нарастваща тенденция през последните години - и такава, която може да бъде настроена да стане по-изразена в обществото след Covid-19.

PrimeStone не може да вдъхновява

Пиесата на PrimeStone прие традиционната форма, предпочитана от активисти-инвеститори; след придобиването на миноритарен дял в SJP, фондът се опита да разгърне мускулите си, като изтъкна забелязаните недостатъци на настоящия борд в 11-странично послание. Наред с други въпроси, писмото идентифицира раздутата корпоративна структура на компанията (над 120 ръководител на отдел на ведомостта за заплати), маркирайки азиатските интереси и падащата цена на акциите (акциите имат падна 7% от 2016 г.). Те също така идентифицираха „култура с висока цена”В задната част на SJP и направи неблагоприятни сравнения с други проспериращи бизнеси на платформи като AJ Bell и Integrafin.

Докато някои от критиките имаха елементи на валидност, нито една от тях не беше особено нова - и те не дадоха пълна картина. Всъщност няколко трети страни имат елате в защита на борда на SJP, посочвайки, че приравняването на спада на компанията с нарастването на интереси като AJ Bell е несправедливо и прекалено опростено и че когато е поставено срещу по-разумни сензорни камъни като Brewin Dolphin или Rathbones, SJP се държи забележително добре.

Предупрежденията на PrimeStone за високите разходи на SJP може да задържат малко вода, но те не успяват да признаят, че голяма част от тези разходи са неизбежни, тъй като фирмата е била принудена да се съобрази с регулаторните промени и да се поддаде на неблагополучен вятър. Неговото впечатляващо представяне спрямо конкурентите потвърждава, че компанията се е справяла с общосекторни проблеми, изострени от пандемията, нещо, което PrimeStone не успя да признае изцяло или да се справи.

Неизбежно гласуване за URW

реклама

Подобна е историята в Канал, където френският милиардер Ксавие Нил и бизнесменът Леон Бреслър са събрали 5% дял от международния оператор на търговски център Unibail-Rodamco-Westfield (URW) и възприемат англосаксонски активистки тактики за инвеститори, за да се опитат да осигурят URW качват седалки за себе си и тласкат URW към рискована стратегия за повишаване на цената на акциите в краткосрочен план.

Ясно е, че както повечето компании в сектора на търговията на дребно, URW се нуждае от нова стратегия, която да помогне за преодоляване на пандемичната рецесия, особено като се има предвид относително високото ниво на дълг (повече от 27 милиарда евро). За тази цел бордът на директорите на URW се надява да стартира проект RESET, чиято цел е увеличение на капитала от 3.5 милиарда евро, за да се запази добрият инвестиционен рейтинг на компанията и да се осигури непрекъснат достъп до всички важни кредитни пазари, като същевременно постепенно се разреди бизнесът на търговските центрове.

Niel и Bressler обаче искат да се откажат от увеличението на капитала от 3.5 млрд. Евро в полза на разпродажбата на портфолиото на компанията - колекция от престижни търговски центрове, които като цяло имат доказан устойчиви на променящата се търговска среда - за изплащане на дълга. На плана на активистите инвеститори се противопоставят редица консултантски фирми на трети страни, като например Проксинвест намлява Стъклен Луис, като последният го нарича „прекалено рисков гамбит“. Като се има предвид, че агенцията за кредитен рейтинг Moody's има прогнозира 18-месечен спад на доходите от наеми, който вероятно ще засегне търговските центрове - и дори стигна дотам, че да предупреди, че неприлагането на набирането на капитал, подкрепящо RESET, може да доведе до понижаване на рейтинга на URW - изглежда вероятно, че рейтингът на Niel и Bressler амбициите ще бъдат отхвърлени на 10 ноември^th събрание на акционерите, по същия начин, по който са били и PrimeStone.

Дългосрочен растеж спрямо краткосрочните печалби

Изглежда, че главният изпълнителен директор на Twitter Джак Дорси също има преодолеят опит на високопоставен активист инвеститор Elliott Management да го отстрани от ролята си. Въпреки че неотдавнашното заседание на комитета отстъпи на някои от изискванията на Елиът, като например намаляване на условията на борда от три години на една, тя избра да декларира своята привързаност към главен изпълнителен директор, който е контролирал общата възвръщаемост на акционерите на 19% преди участието на Елиът в огромната социална медия по-рано тази година.

Наред с нетипично невдъхновяващите кампании, провеждани другаде на пазара, и ретрогресията на сектора като цяло, може ли да се окаже, че активистите инвеститори губят влиянието си? От дълго време те привличат вниманието към своите начинания чрез крещящи лудории и смели прогнози, но изглежда, че компаниите и акционерите прихващат факта, че зад техния блъстър техните подходи често съдържат фатални недостатъци. А именно, фокусът върху краткосрочната инфлация на цената на акциите в ущърб на дългосрочната стабилност се излага като безотговорна игра, каквато е - и в разклатена икономика след Ковид разумната предпазливост вероятно ще бъде оценена над непосредствената печалба с нарастваща редовност.

Споделете тази статия: