18-ият пакет от санкции на ЕС остави милиони малки руски инвеститори без изход

Когато Европейският съюз въведе 18-ия си пакет от санкции срещу Русия, по-голямата част от медийното внимание се съсредоточи върху контрола върху износа и забраните за технологии. Почти никой не забеляза далеч по-сериозно развитие: милиони обикновени, несанкционирани руски инвеститори останаха без начин да си възстановят милиарди евро, замразени в Euroclear. Това е по същество аналогично на безсрочна конфискация без реален начин за обратно изкупуване на инвестицията.  

Европейският съюз оказва постоянен икономически натиск върху Русия от близо четири години - в отговор на пълномащабното нахлуване на Москва в Украйна - и не е ясно дали и кога това ще се промени. Този икономически фронт в по-широката борба има дълбоки и широкообхватни последици, някои от които вече са видими, докато други ще излязат наяве с времето. Тази позиция се проявява, наред с други неща, в разширяващата се съдебна кампания на ЕС срещу Русия. Макар че действителната вреда от нея за руската държава остава неясна, това, което стана очевидно, е вредата за репутацията на самата Европа.

Неотдавнашният 18-ти пакет от санкции допълнително разкрива тази тревожна тенденция. Мерките уж защитават държавите членки от съдебни искове, но в действителност подкопават както позицията на Европа като бастион на върховенството на закона, така и нейната привлекателност за инвеститорите по целия свят.

Човешката цена на замразените активи

По време на бума на финтех технологиите в края на 2010-те години се появиха телефонни приложения, които направиха закупуването на чуждестранни акции лесно достъпно. Милиони руснаци с ниски доходи и от средната класа инвестираха спестяванията си в американски и европейски компании. По това време изглеждаше очевидно, че не съществува по-безопасно убежище от частната собственост, обезпечена в Европа, например в рамките на Euroclear. Това предположение беше разбито, когато ЕС стартира кампанията си за санкции в отговор на руската инвазия в Украйна. Според... Фондация КарнегиНад пет милиона руснаци видяха, че чуждестранните им ценни книжа са замразени, след като ЕС постави в черния списък на руския Национален депозитар за разплащания и други брокери през 2022 г. Приблизително 14 милиарда евро в акции, вариращи от Apple до BMW и глобални ETF-и, бяха блокирани в Euroclear и остават блокирани. Най-много страдат обикновени хора с обикновени работни места, които са получили достъп до фондовите пазари едва след като технологиите са напреднали достатъчно. По-голямата част от тези портфейли съдържат най-много няколко хиляди евро.

Като се имат предвид нивата на заплатите и валутните курсове в Русия, тези инвестиции представляват значително богатство за много семейства. Ограничена програма за обмен на замразени активи, стартирана миналата година, позволи на някои инвеститори да възстановят суми, ненадвишаващи 1,000 евро. Останалите 3.5 милиона инвеститори все още са блокирани, без реален начин да си възстановят активите или да получат дивиденти и плащания по корпоративни действия.

На теория тези лица биха могли да потърсят правна защита чрез инвестиционен арбитраж, индивидуално или чрез колективни действия. Въпреки това, дори това средство за защита вече е ефективно премахнато. 18-ият пакет от санкции на ЕС на практика изключва изпълнението на подобни арбитражни решения. Изричната цел на новия пакет беше да се предотврати вълна от арбитражни искове между инвеститори и държави, които се очаква да бъдат насочени към Euroclear, Белгия и други юрисдикции на ЕС. Дори и това да бъде постигнато обаче, последиците далеч надхвърлят вредата за руските инвеститори и е вероятно да бъдат нанесени много повече вреди на самата Европа.

Сблъсък с международните ангажименти

Правни експерти предупреждават, че мярката поставя ЕС в пряко противоречие с повече от дузина двустранни инвестиционни споразумения, които е подписал с Русия през последните три десетилетия. Тези споразумения гарантират на руските инвеститори, включително инвеститорите на дребно, достъп до арбитраж и изискват от държавите да спазват арбитражните решения.

Принципът на пакт сунт серванда („споразуменията трябва да се спазват“) е в основата на всяка развита правна система. Един пълен отказ за изпълнение на решения може сам по себе си да представлява нарушение на договора. В опит да ограничи правното излагане, Брюксел може неволно да е увеличил дългосрочния си риск.

Цената за репутацията е още по-голяма. Европейският съюз отдавна се представя като една от най-надеждните юрисдикции в света за инвеститорите и това винаги е включвало очакването, че арбитражните решения ще бъдат спазвани и съдилищата ще следват предвидими правила. Като кара съдилищата си да пренебрегват решенията на трибуналите, Европа започва да подкопава репутацията си на върховенство на закона, от която зависи голяма част от икономическото ѝ влияние.

Инвеститорите в държавите от Персийския залив, Индия и Югоизточна Азия – региони, които Брюксел агресивно ухажва, сега може да се съмняват дали правните ангажименти на Европа са валидни, когато се намеси геополитиката. За икономически блок, който е зависим от чуждестранен капитал, подобно съмнение носи сериозни последици.

Системният отказ на съдилищата на ЕС да изпълняват арбитражни решения, включващи руски страни, би отслабил доверието в неутралността и взаимната надеждност, които Нюйоркската конвенция е предназначена да осигури. Подобно развитие може да подтикне съдилищата в БРИКС и други незападни юрисдикции да разчитат по-категорично на доктрините за обществения ред в дела, включващи държави членки на ЕС или европейски компании, като по този начин допринесе за постепенно фрагментиране на глобалната рамка за прилагане.

Арбитражните трибунали ще продължат да издават решения по инвестиционни спорове, независимо от политиката на ЕС. Ако ЕС откаже да наложи изпълнението на решенията на национално ниво, инвеститорите ще предявят исковете си в други юрисдикции и никакъв пакет от санкции не може да предотврати това. Въпреки че този сценарий може да изглежда малко вероятен, той в крайна сметка би могъл да доведе до изземване на активи, насрещни съдебни спорове и засилено дипломатическо напрежение, особено в страни, където европейските компании поддържат значителни операции. Мярка, предназначена да защити правителствата на ЕС от отговорност, може да създаде още по-голяма финансова експозиция. Това се случва в особено неподходящ момент, тъй като европейските държави се борят с бюджетни дефицити, нарастващи разходи по заеми и бавен икономически растеж.

Съществуват и институционални последици. Чрез отслабването на собствените си гаранции за прилагане, ЕС започна да подкопава самите принципи на върховенството на закона, които са в основата на неговото икономическо и политическо влияние. За блок, който редовно критикува други държави за пренебрегване на международните норми, този прецедент създава очевидни трудности.

Въпросите, които Брюксел не може да избегне

За милиони малки руски инвеститори въпросът остава изключително личен. Това са пенсионни спестявания, семейни активи и години на внимателно инвестиране, до които те нямат достъп. За Европа това представлява бързо ескалиращо правно и репутационно предизвикателство.

Какво се случва, ако трибуналите отсъдят в полза на тези инвеститори? Какво се случва, ако чуждестранни съдилища предприемат действия за изпълнение на тези решения? И каква е стратегията на ЕС, когато собствените му активи в чужбина станат мишена?

Брюксел отложи тези въпроси. Отлагането не предлага решение. Исковете ще продължат, както и присъдените суми. Освен ако Европейският съюз не пренареди подхода си, евентуалната цена, независимо дали финансова, правна или дипломатическа, може да се окаже много по-висока от очакваната. Ако приемем, че мерките изобщо проработят, наистина ли отслабването на Русия на всяка цена е най-мъдрият път напред?

Споделете тази статия: