#IMF: Британският Brexit хвърли гаечен ключ в работата на световната икономика

Морис Обстфелд, икономически съветник и директор за изследвания в Международния валутен фонд (МВФ), твърди, че гласуването на Обединеното кралство 23 юни за напускане на Европейския съюз добавя натиск за намаляване на световната икономика в момент, когато растежът е бавен на фона на множество рискове.

Първата половина на 2016 г. разкри някои обещаващи признаци - например по-силен от очаквания растеж в еврозоната и Япония, както и частично възстановяване на цените на суровините, което помогна на няколко нововъзникващи и развиващи се икономики. Следователно към 22 юни бяхме готови да подобрим леко прогнозите си за глобален растеж за 2016-17. Но Brexit хвърли гаечен ключ в работата.

Новото Актуализация на световните икономически перспективи, публикуван днес (19 юли), докладва нашия ревизиран анализ. Нашата прогноза за април беше за 3.2% глобален ръст на производството в 2016 и 3.5% в 2017. За днешната актуализация сме намалили и двете от тези прогнози с 0.1 процентни пункта, съответно до 3.1-3.4%. В сравнение с базисния сценарий през април, новата базова линия концентрира забавянето на растежа чрез 2017 в развитите страни. Извън развитите икономики печалбите в нововъзникващите групи се съчетават с загуби в икономиките с ниски доходи. Намаляването на растежа за Африка на юг от Сахара, предизвикано от трудната макроикономическа ситуация в нейните най-големи икономики, Нигерия и Южна Африка, има драматично значение: в 2016 регионалният ръст на производството ще намалее с нарастването на населението, което означава намаляване на доходите на глава от населението.

Това преразглеждане включва прогнозираните ефекти на Brexit, но също така и други събития от април, които ни карат да коригираме перспективите. Естествено, преките ефекти, дължащи се конкретно на Brexit, са най-големи в Европа, особено в Обединеното кралство. Нашите прогнози за други области са малко променени от Brexit.

Въпреки неравномерното разпределение в различните региони на света, общото понижение на растежа в нашата базова глобална прогноза е умерено, което отразява, наред с други неща, сравнително лека оценка на отрицателното въздействие на Brexit. Този сценарий, обаче, се основава на информацията на национално ниво, която е на разположение в момента, която остава много ограничена за периода след Brexit. Ето защо е важно да се подчертае, че реалните последици от Brexit ще се развиват постепенно с течение на времето, добавяйки елементи на икономическа и политическа несигурност, които могат да бъдат решени едва след много месеци. Тази допълнителна несигурност, от своя страна, може да отвори вратата за усилен отговор на финансовите пазари за негативни шокове. Така, макар и скромно намаленият централен сценарий да е най-вероятният резултат в нашата преценка, има и други, недостатъчни възможности с значително по-нисък растеж в Европа и осезаемо разпространение извън него.

Тъй като бъдещите ефекти на Brexit са изключително несигурни, Актуализация на световните икономически перспективи представя две базирани на модели илюстрации на алтернативни сценарии към базовата линия - тази, която е умерено по-лоша, а друга, която е много по-лоша. Тези сценарии се ръководят от несигурността, която Brexit въвежда във връзка с крайните търговски отношения на Обединеното кралство с останалата част от Европейския съюз и целия свят; продължителността и спорността на преговорите; трудности на пазарите при измерването на произтичащите от това депресивни ефекти върху търсенето; и свързаното с това финансово затягане, водещо до широкоразпространен стрес в банковия сектор в еврозоната. За да се развият алтернативните сценарии, последиците от международната търговия на Brexit ще трябва да бъдат по-разрушителни, отколкото очакваме сега. Освен това ефектите от несигурността върху икономическата активност би трябвало да бъдат по-големи от това, което е очевидно, за да предизвика сериозни отрицателни цикли на финансова обратна връзка.

Действително, основната причина, поради която ние отдаваме по-малко значение на тези алтернативни сценарии, особено на по-тежките, е, че финансовите пазари се оказаха устойчиви през седмиците след референдума, преоценявайки се по подходящ начин, за да поемат новините. Този благоприятен резултат е важен за пазарното възприемане и реалността на готовността на големите централни банки да предоставят ликвидност на пазарите. Но уязвимостта продължава да съществува, не на последно място в някои европейски банки.

Рискове за перспективата

Освен възможните недостатъци, свързани със самата неопределеност на Brexit, съществуват и други продължаващи рискове за прогнозата поради дългогодишни уязвимости и точки на натиск в световната икономика. Много страни, приемащи и произхождащи, са изправени пред напрежението на бежанците и другите разселени лица. Тези щамове имат както политически, така и икономически последици. Геополитическите рискове остават и наред с политическите борби в някои страни. Кризисните наследства както на реалната, така и на финансовата страна на много икономики продължават да съществуват - вариращи от продължителна дългосрочна безработица, свързана с загубата на човешки капитал, до неизправни заеми, които все още запушват много банкови баланси. Възникващите и нискодоходните износители на суровини се борят с натиска на платежния баланс, задлъжнялостта и ниските инвестиции. Добре дошъл преходът на Китай към по-ориентиран към потребителите и ориентиран към услуги модел на растеж все още може да бъде неравен, особено с оглед на продължаващата кредитна експанзия, подкрепяща официалната цел за растеж.

Тези продължаващи рискове, свързани с допълнителните рискове, които гласуването на Brexit започна, са по-обезпокоителни, тъй като очакванията за дългосрочен потенциален растеж са спаднали. Отчасти, този спад е резултат от демографски и технологични тенденции; но по-ниският потенциален растеж намалява търсенето днес, а с него и инвестициите, които водят до още по-нисък потенциален изход в един порочен кръг. Слабото търсене днес може да подкопае производствения капацитет на икономиката чрез други канали - загуба на трудови умения, обезкуражаване на участието на работната сила, по-ниска динамика в бизнес сектора и по-бавно разпространение на най-добрите технологии.

Необходими са политически действия

Политиците не трябва да приемат настоящите темпове на растеж като „нови нормални”, продиктувани от фактори извън обсега на политиката. Рисковете надхвърлят чисто икономическите разходи от спускане в постоянна стагнация. В допълнение, средата с бавен растеж ще влоши социалното напрежение, свързано с дългосрочната стагнация на заплатите, структурните икономически промени и застрашените програми за получаване на права. Тези напрежения допринасят за търсенето на вътрешно ориентирани решения, които се стремят да обърнат дългосрочните глобални тенденции за сметка на отворените, динамични пазари, които са донесли световния растеж през по-голямата част от следвоенната ера.

От политиците (и още повече политическите лидери) е да предложат разказ за тези дългосрочни развития, за да се противопоставят на онези популярни, които обвиняват всички злини на глобално ориентираните пазари. Но този разказ също трябва да предлага надежда за политически действия, които могат да възстановят средната класа и чувство сред избирателите, че ползите от икономическия растеж могат да бъдат по-справедливо споделени.

С ограниченото пространство на политиките в няколко измерения, е от решаващо значение да се използват ефективно всички основни политически лостове - благоприятни за растежа фискални политики, добре последователни структурни политики и подкрепа на паричната политика за закрепени инфлационни очаквания. Ефективните политически пакети ще използват полезни взаимодействия между различни инструменти; и политиката може да бъде още по-ефективна, когато е в състояние да използва синергиите и между държавите. Повече от всякога, политиците трябва да обмислят честотата на своите мерки в различни групи доходи, заедно с придружаващите действия в подкрепа на социалното сближаване, като същевременно насърчават икономическия растеж и стабилността.

Споделете тази статия: