# Германия - Директорите на # IMF настояват Германия да използва фискално пространство за допълнително набиране на публични инвестиции

На 29 юни Изпълнителният съвет на Международния валутен фонд (МВФ) приключи консултацията по член IV [1] с Германия.

Икономическите резултати на Германия бяха силни през 2017 г., подкрепени от солидно вътрешно търсене и възстановяване на износа през втората половина на годината. Въпреки забавянето на общественото потребление поради стабилизирането на разходите, свързани с бежанците, реалният БВП нарасна с 2.5%. И без това високото използване на капацитета продължи да нараства и пазарът на труда се затегна допълнително, оказвайки допълнителен натиск върху заплатите. Отразявайки това, основната и основната инфлация достигнаха 1.5% в края на 2017 г. Държавният излишък достигна 1.2% от БВП, най-високото ниво след обединението, но фискалната позиция остана като цяло неутрална. Излишъкът по текущата сметка е спаднал до 8% през 2017 г. от 8.5% през 2016 г., тъй като салдото по търговията и доходите се е влошило.

Финансовата система се характеризира с умерен ръст на кредитите и слаба доходност. Общият кредит се ускори през 2017 г., тъй като домакинствата и фирмите се възползваха от средата с ниски лихвени проценти, но останаха в голяма степен в съответствие с номиналния растеж на БВП. На фона на продължаващата урбанизация, нееластичното предлагане на жилища и лесните условия за финансиране цените на жилищата се ускориха допълнително в динамичните градски райони. В банковия сектор регулаторният капитал остава адекватен, но рентабилността продължава да бъде слаба, отразявайки структурни фактори, някои кризисни наследства и ниската лихва. Някои банки остават под строг надзорен контрол. Околната среда с ниски лихвени проценти принуди и известно преструктуриране в животозастрахователния сектор, където рентабилността остава проблем поради голямата зависимост от гарантирани продукти.

Перспективите са разширяването да продължи в близко бъдеще, но значително бавно в средносрочен и дългосрочен план, отразявайки неблагоприятни демографски данни и тенденции в производителността. Краткосрочните рискове са значителни, тъй като значително повишаване на глобалния протекционизъм, твърд Брекзит или преоценка на суверенния риск в еврозоната, водещи до нов финансов стрес, могат да повлияят на износа и инвестициите на Германия.

Оценка на изпълнителния съвет [2]

Изпълнителните директори похвалиха силните икономически резултати на Германия и приветстваха перспективите за продължаване на стабилен растеж в близко бъдеще, подкрепен от силното вътрешно търсене на фона на затегнатия пазар на труда и ускоряващите се заплати. Те отбелязаха обаче, че външните дисбаланси остават значителни и важни рискове замъгляват перспективите. Нарастващите протекционистични тенденции, геополитическата несигурност или преоценката на суверенния риск в еврозоната може да доведе до пристъпи на финансови турбуленции, да повлияе негативно на перспективите за износ и да натежи върху инвестициите.

Директорите подчертаха, че положителната краткосрочна икономическа перспектива дава възможност на Германия да се справи по-решително с дългосрочните си предизвикателства. Предвид неблагоприятните демографски перспективи, те се съгласиха, че политиките на Германия трябва да се фокусират върху засилване на потенциалния растеж. В тази връзка директорите препоръчаха по-нататъшно разширяване на публичните инвестиции във физически и човешки капитал и даване на приоритет на мерки, които стимулират предлагането на работна ръка и спомагат за подобряване на средата за частни инвестиции. Такива мерки биха подсилили растежа на производителността, допълнително ще повишат дългосрочната продукция и ще намалят големия излишък по текущата сметка на Германия.

В този контекст директорите приветстваха инициативите на новото правителство в подкрепа на дългосрочния растеж. Много директори настояваха да се използва фискалното пространство на Германия за по-нататъшно увеличаване на публичните инвестиции (като същевременно се облекчат тесните места на общинско ниво), разширяване на програмите за грижи за деца и след училище, намаляване на данъчния клин на труда и осигуряване на допълнително финансиране за основно образование и учене през целия живот. Редица директори обаче подчертаха необходимостта от балансиране на разходите за повишаване на потенциалния растеж с поддържане на силни буфери за потенциални икономически рискове и предстоящи демографски предизвикателства. Директорите също така подчертаха, че реформите на пенсионното осигуряване и пазара на труда, които правят по-привлекателното удължаване на трудовия живот, ще намалят сметката за държавни пенсии, ще повишат растежа и ще намалят необходимостта от спестяване.

Директорите отбелязаха бавния растеж на производителността на труда и тенденцията на спад в предприемачеството. Те препоръчаха допълнително подобряване на достъпа до рисков капитал, осигуряване на данъчни стимули за научноизследователска и развойна дейност за малки и средни предприятия и намаляване на административната тежест. Те също така призоваха властите да гарантират, че стимулите, регламентите и наличността на финансиране са подходящи за завършване на дигиталната трансформация на Германия. Директорите също подновиха призивите за ускоряване на реформите за засилване на конкуренцията в части от сектора на услугите и мрежовите индустрии.

Директорите подчертаха, че ускоряването на цените на жилищата в най-динамичните градове на Германия заслужава внимателно наблюдение. Те отбелязаха, че липсата на подробни данни на градско ниво възпрепятства пълната оценка на развитието. В този контекст те препоръчаха укрепване на макропруденциалния инструментариум и спешно преодоляване на пропуските в данните, за да се предпазят от риска от възникване на финансови уязвимости.

Директорите отбелязаха, че рентабилността в банковия и животозастрахователния сектор остава ниска и че усилията за преструктуриране трябва да се ускорят, за да се укрепи трайно устойчивостта и да се намалят рисковете. Те подчертаха значението на непрекъснатото надзорно внимание върху напредъка в изпълнението на плановете за преструктуриране и намаляването на лихвения риск в банковото и застрахователното дело.

Споделете тази статия: